Los inventarios de cobre se mantienen en niveles intermedios respecto a sus promedios históricos, aunque con una distribución inusual: la elevada concentración en COMEX refleja estrategias de cobertura y acumulación precautoria frente al riesgo arancelario observado en meses anteriores.
El cobre cerró la semana en US$ 4,78 por libra, lo que representa una caída del 1,9% respecto al viernes anterior, según informó la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco). Pese a esta corrección, el precio promedio anual se mantiene en US$ 4,37/lb, un 5% por encima del mismo periodo de 2024, reflejando la fortaleza estructural del mercado frente a factores coyunturales.
Factores macro y micro presionan la cotización
El movimiento semanal respondió a una combinación de factores macroeconómicos y micro del mercado físico. En el frente global, el dólar mostró una fase inicial de debilidad ante las expectativas de recortes de tasas de interés, pero se recuperó parcialmente tras un aumento de la aversión al riesgo por tensiones comerciales.
Por el lado de la oferta, la normalización operativa de la mina Grasberg (Indonesia) continúa avanzando más lentamente de lo previsto, lo que añade incertidumbre sobre los embarques de concentrado. Esta situación, según Cochilco, presiona a la baja los cargos de tratamiento a nivel global, reduce los márgenes de las fundiciones y eleva la sensibilidad del precio del cátodo frente a noticias sobre producción.
China modera su demanda ante precios elevados
En el frente de la demanda, China mostró un enfriamiento táctico ante los niveles altos de precios. La brecha spot–tres meses y la caída de la prima Yangshan indican que algunos compradores están postergando adquisiciones o arbitrando inventarios, a la espera de una mayor estabilidad de precios.
Inventarios y distribución atípica
Actualmente, los inventarios en las bolsas de metales se ubican en una zona intermedia en términos históricos, pero con una distribución geográfica atípica. La alta concentración en COMEX sugiere coberturas y acumulación precautoria derivadas del riesgo arancelario observado en meses previos.
Durante la última semana, los inventarios de cobre refinado en las tres principales bolsas sumaron 560.128 toneladas, registrando un incremento semanal de 0,5% y acumulando un aumento de 31,5% en lo que va del año.
Panorama 2025-2026: fragilidad en la oferta y señales de tensión
Cochilco destacó que el balance de refinado para 2025 sigue siendo frágil, con un leve superávit en el escenario base, aunque persisten riesgos por el lado de la oferta y una demanda que reacciona de forma no lineal al precio.
De cara a 2026, se proyecta un retorno al déficit, lo que anticipa una presión alcista en los precios. En este contexto, pequeñas variaciones en la producción o en el reciclaje de chatarra podrían gatillar cambios significativos en los spreads, primas regionales y precios spot.
Finalmente, la banda de precios de corto plazo estará determinada por la trayectoria del dólar, las disrupciones operativas y el comportamiento de las primas físicas para entrega inmediata.